原油单边下跌，库存损失拖累业绩：桐昆股份自有 PTA-聚酯产业链产品价 格变化与原油价格变化直接联动，与此同时，原油也是公司重要参股公司浙 石化重要原料，原油价格的波动对公司投资收益也具有显著影响。三季度布 伦特原油从 117 美元/桶下滑至 91 美元/桶，下跌幅度达 23%，从而促使较 高库存损益且公司投资收益单三季度为 0.73 亿元，折合浙石化单三季度利 润约 3.65 亿元，同比减少 94.3%。原油单边下跌促使库存损失拖累业绩。
终端需求不旺导致持续累库：受夏季高温及限电等因素影响，下游织机负荷 率持续维持较低水平，终端需求持续疲软，从而造成涤纶长丝主要品种行业 平均库存天数相较于年初及去年同期水平持续维持高位，三季度涤纶长丝 POY 行业平均库存天数基本维持在 30 天。终端需求不旺导致产品持续累库 叠加原油持续单边下跌带动库存跌价，桐昆股份三季度业绩持续承压。
浙石化及自建项目持续推进，未来成长确定性较强：公司参股浙石化持续推 进 140 万吨/年乙烯及下游化工装臵项目、高性能树脂项目、高端新材料项 目等大体量下游炼化深加工项目，高端炼化产能扩大有望增加公司投资收益 增长，或弱化业绩周期性并增加成长确定性。同时，积极布局聚酯产业链上 游 PTA/MEG 及下游差异化长丝及聚纺一体化项目，业绩成长确定性较强。
桐昆（洋口港）聚酯一体化项目新建 500 万吨 PTA 与 240 万吨聚酯纺丝产能均预计于 22Q4-23Q2 陆续全面达产。此外，公司公告启动中昆新材料120 万吨天然气制聚酯级乙二醇项目建设，预计建设期三年，采用天然气作为生产乙二醇的原料对于我国能源的合理利用、减少对石油的依赖，并符合国家产业政策鼓励要求。项目达产后可部分缓解目前公司乙二醇原料全部外采的现状，实现降本增效。公司深耕涤纶长丝主业，积极延链、补链、强链，降本增效提升全产业链盈利能力。
安徽佑顺年产 120 万吨轻量舒感功能性差别化 POY/FDY 纤维项目，项目总投资 57.65 亿元，利用目前园区已有土地新建聚酯车间，采用国际领先的聚合技术及聚酯熔体直纺技术，积极布局高性能纤维和阻燃纤维、原液着色纤维等差异化特种产品，拓宽纺织产品矩阵，提升产品下游应用空间。公司参股浙石化持续推进 140 万吨/年乙烯及下游化工装臵项目、高性能树脂项目、高端新材料项目等大体量下游炼化深加工项目，项目配套新增 70万吨/年 EVA、35 万吨/年α-烯烃、40 万吨/年 POE 及 160 万吨/年 ABS 等新重点新材料产能，提升产品附加值，高端炼化产能进一步扩大。终端产品平均售价涨幅或高于成本涨幅，公司投资收益增长，有望业绩周期性弱化及成长确定性。
