2023 年 4 月 18 日公司发布 2022 年年报，2022 年实现营业收入 130.08 亿元，同比上升 15.44%。实现归母净利润 15.44 亿元，同比上升 31.27% ，但最近涨幅过大，市值过高谨防业绩杀。
业绩符合预期，各项指标稳定增长
收入端来看，2023 年 4 月 18 日公司发布 2022 年年报，2022 年实现营业收入 130.08 亿元，同比上升 15.44%。我们认为其主要原因是公司作为算力基础设施龙头企业，在高性能计算机、存储、云计算、网安全、算力服务等、液冷方面科技壁垒浓厚，拥有较强的竞争实力。同时，实现归母净利润 15.44 亿元，同比上升 31.27%。毛利率方面，公司 2022 年毛利率为 26.26%，同比上升 2.52PCT。其中，公司直销收入为 120.70 亿元，同比上升 17.45%，毛利率上升 2.59PCT。研发方面，公司研发投入进一步加强，2022 年公司研发投入 24.72 亿元，同比增加 12.47%，占主营业务收入的 19.01%。公司近三年累计研发投入 49.46亿元，2022 年新增研发人员573 人。我们预计，随着公司业务转型持续深化，2023 年公司收入增速将进一步攀升。
基础设施布局全面，技术领先优势明显
公司围绕计算产业核心需求，在高端计算机、存储、网络安全、云计算等多个领域深入研发，打造多款足时代需求的高端产品。公司高端服务器产品全栈自研，拥有大规模部署实践。在国产化背景下，公司自研品比例及核心部件自研能力不断提升，持续开发基于国产处理器的高端计算机、IO 芯片和 IO 模块、底层管控固件，突破高端计算机核心关键技术。公司的高端服务器产品也涵盖浸没液冷、冷板液冷等产品形态具有节能高效、安全稳定、高度集成等特点，已广泛应用于运营商、金融、能源、互联网、教育等行业户，涵盖基础设施、电子政务、企业信息化和城市信息化等领域。同时公司分布式存储方案单套存储容量已达到 300PB 容量，ParaStor 存储在业内权威存储性能测试 IO 500 榜单中位列 10 节点榜单第一名。我们计，在信创大背景下，公司基础设施业务有望持续发展。
AIGC 背景下，公司有望持续受益
大模型是人工智能发展的必然趋势，也是辅助式人工智能向通用性人工智能转变的坚实底座，算力是打大模型生态的必备基础，平台是算力的桥梁。大模型开启算力军备赛，大模型参数呈现指数规模，引爆海算力需求，公司作为算力领域排头兵，有望深度受益。高端计算机方面: 公司高性能计算服务器可广泛应用物理、化学、材料、生命科学、 工程计算、气象、海洋、环境、石油物探、动漫渲染等 AI 应用领域；存储面: 在“5G+云+AI”的发展趋势下可以满足海量异构数据存储、管理需求，公司的 ParaStor 液冷存储产品将冷方案与存储技术结合，有效降低 PUE 值；云计算方面: 目前已形成全栈云服务能力，已经形成了安全可信城市云服务体系；算力服务平台方面: 公司持续布局建设“全国一体化算力服务平台”，有效实现了多样融合算力的弹性供给，大幅降低算力应用门槛，助力数字经济高质量稳步发展。
